[上游油料市场供应充裕]杠杆实盘炒股
美国农产部（USDA）1月的供需报告，小幅调高了2023/2024年度全球大豆产量预估，为3.99亿吨，略高于去年12月预估的3.989亿吨。全球大豆大幅增产，覆盖了少数油料的减产，因此从总量上看，2023/2024年度全球油料供应有盈余，库存及库消比同比回升，上升幅度为1.13%。
USDA报告上调了美豆单产以及产量
根据USDA1月报告的预计，美豆单产为50.6蒲式耳/英亩，较上月预估的49.9蒲式耳/英亩提高0.7蒲式耳/英亩；产量预计为1.133亿吨，较去年12月预估值略有上升。同时，根据Farm Futures调查，市场预期美国在2024年春季将种植8500万英亩大豆，较上年增加140万英亩，增幅1.6%。
在供应上升的同时，美豆出口却出现问题。由于南美大豆上市，美豆出口数据走低。USDA公布的出口报告显示，美国2023/2024年度大豆净销售量为16.6万吨，远低于市场预期的70万—110万吨。截至2024年，2023/2024 年度美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为1533万吨，去年同期为2302万吨，同比减少769万吨。
巴西大豆产量将达到1.553亿吨
，巴西国家商品供应公司CONAB预计，2023/2024年度巴西大豆产量将达到1.553亿吨，低于去年12月预测的1.602亿吨，但比上一年度的1.546亿吨提高0.4%。
消息，巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西1月大豆出口料达到249万吨，而上年1月出口量仅为83.96万吨。巴西大豆出口数据明显高于去年同期，必然会与美豆出口形成竞争，结果是全球大豆供应端越发宽松。
阿根廷大豆产量将达到5250万吨
图为巴西大豆产区降水预报
图为阿根廷大豆产区降水预报
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，2023/2024年度阿根廷大豆产量将达到5250万吨，较市场预估高250万吨。而2022/2023年度阿根廷大豆产量仅为2500万吨。
不过，BAGE称，截至当周，2023/2024年度阿根廷大豆播种进度为98.4%，略落后于去年同期的98.8%。大豆优良率略有不足，为44%，较去年同期低3个百分点。
天气预报显示未来十五天，巴西南部、阿根廷北部大豆产区的降雨偏少，或影响大豆正常生长，建议投资者加大关注。
[全球油脂总产量略大于总消费量]
USDA1月报告显示，2023/2024年度全球植物油产量预计在2.23亿吨，同比增加2.69%;消费量预计在2.18亿吨，同比增加3.65%。因总产量略大于总消费，期末库存增加。
USDA1月报告中，油脂产量预估较去年12月降低57万吨，而消费量预估较去年12月降低48万吨，期末库存较上期预估下降29万吨。从边际角度看，国际油脂市场供需形势略有好转。
USDA1月报告显示，2023/2024年度全球九大油脂产量预估都上涨。其中，豆油、棕榈油增量居前两位，分别为279万吨、190万吨。
马来西亚棕榈油出口量将开始回升
USDA1月报告并未对马来西亚棕榈油供需情况进行调整，维持了去年12月的预估。数据显示，2023/2024年度马来西亚毛棕榈油同比将增产61.3万吨，至1900万吨；出口同比增加104.5万吨，至1640万吨。库存消费比同比由降转升，从上年度的58.27%升至59.04%。
从近期出口数据上看，马来西亚出口逐步回升。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚1月1—25日棕榈油出口量为106.5万吨，较去年12月1—25日出口的105.8万吨增加0.6%。
MPOB在发布的通知显示，马来西亚将2月毛棕榈油出口税率维持在8%，并下调参考价格。棕榈油价格的下调或带动油脂板块整体走弱。
印尼棕榈油产量略减而需求预期增长
USDA1月报告预计，印尼2023/2024年度棕榈油产量估计在5314万吨，略低于上年度，原因在于厄尔尼诺的影响。
USDA1月数据显示，2023/2024年度印尼棕榈油工业消费量增长很快，将达到1285万吨，较前一年度增长95万吨，占印尼棕榈油国内消费量的62.8%；食用消费量较上年增长30万吨，至720万吨，占国内消费量的 36.7%；饲用消费量30万吨，占国内消费量的1.5%。
由于印尼国内生物柴油需求的上升，市场预计2024年印尼棕榈油出口量将走低。印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，今年印尼棕油出口将下降约4%，至2900万吨左右，因为随着B35生物柴油政策的实施，印尼国内需求将大幅上升。
2024年印尼继续执行35%生物柴油掺混政策，并配给134亿升的生物柴油，略高于2023年的131亿升。
欧盟大豆使用量在提高
因棕榈油价格相对偏强，近半年来，印尼对欧盟的棕榈油销售量下降。根据欧盟委员会的数据，自2023年以来，印尼对欧盟的供应量减少约三分之一，从89.04万吨减少到60.2万吨。
欧盟委员会公布的数据显示，截至，欧盟2023/2024年度大豆进口量为681万吨，高于上一年度同期654万吨。欧盟近期的数据显示，欧盟大豆使用量在提高，而对印尼棕榈油的进口在降低，这有利于国际大豆价格的企稳。
印度将降低对进口食用油的依存度
USDA1月报告显示，印度2023/2024年度供需状况是偏紧的，库存消费比同比下降3.8个百分点，主因是印度食用需求上升80万吨。
印度财政部长表示，印度将加大努力，提高本地油籽产量，目的是减少从亚洲、南美和黑海地区的主要食用油生产国进口昂贵植物油。目标是在未来五年内将对进口食用油的依存度从60%减少到30%。
[国内进口大豆库存明显偏高]
，国家粮油信息中心发布2月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/2024年度我国大豆供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨；预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。
数据显示，截至2024年第4周末，国内进口大豆库存总量为505.5万吨，较上周的564.8万吨减少59.3万吨，去年同期为434.1万吨。其中，沿海库存量为423.9万吨，较上周减少50.2万吨，去年同期为341.5万吨。
春节前，油厂开工率相对偏高。因进口大豆持续到港，港口加工企业不得不提高开工率，这将加剧油脂及蛋白粕的供应压力。粮油商务网数据显示，截至2024年第5周末，进口大豆加工企业开机率为52.05%，低于前一周的56%，但仍显偏高。虽然第6周开机率预计将降至15%，但这属于过节期间，低开机率是正常现象。
[年底油脂去库进度不及预期]
1月下旬开始，国内油脂的成交量开始走低。最新数据显示，2024年第5周，国内棕榈油现货成交量为7600吨，较前一周减少5700吨。现货成交均价为7516.67元/吨，较前一周下跌143.33元/吨。
因成交开始转缓，去库进度不及预期，油脂库存明显高于去年同期水平。截至2024年第4周末，国内三大食用油库存总量为214.15万吨，环比下降6.09%，同比增加11.34%。其中豆油库存为101.86万吨，周度下降4.68万吨；食用棕油库存为67.12万吨，周度下降8.35万吨；菜油库存为45.17万吨，周度下降0.86万吨。
国家粮油信息中心预计，食用植物油2023/2024年度供需结余72万吨，较上月预估上升1万吨。，国家粮油信息中心发布2月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/2024年度我国食用植物油生产量3279万吨，同比增加50万吨;预计进口量1012万吨，同比增加8万吨；预计年度食用植物油消费量3764万吨，同比增加 86 万吨，增幅2.3%;预计工业及其他消费440万吨，同比增加22万吨；预计年度食用植物油供需结余72万吨。
[后市展望]
因南美天气良好，大豆生长与收获情况都好于预期，致上游油料供应整体偏宽松。且在北美种植之前，油料宽松格局多数不会改变。
国内即将迎来长假，节前采购需求基本结束，而油厂开机率依然处于相对高位，同时库存压力也不低，因此长假期间杠杆实盘炒股，油脂板块振荡走弱的概率偏大。（作者单位：华闻期货）
